来源：CSC策略陈果团队
SUMMARY
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ag凯发_凯发一触即发在2025年3月2日《震荡整固，而非行情结束——“重估牛”系列报告之二十》中鲜明提出，短期特朗普加征关税避险情绪有所上行、科技板块交易过热获利盘兑现，市场有所震荡，但是需求回稳与供给收缩带来的盈利改善与资金流入等中期环境没有改变，当前仅仅是震荡整固，而非行情结束。3月9日ag凯发_凯发一触即发在《关注景气与价格改善方向——“重估牛”系列报告之二十一》中提示，短期市场除了科技之外，对部分A股港股顺周期板块边际呈现改善信号的关注在增加，尤其是有价格上涨预期的领域。目前来看均已验证，当前A股表现强势，本周站上3400点，总市值创新高，近20年来首次在美股大跌期间走出独立行情，有色金属、消费等顺周期板块接力表现，春季行情赚钱效应扩散。
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3月9日ag凯发_凯发一触即发在《关注景气与价格改善方向——“重估牛”系列报告之二十一》中提示，短期市场除了科技之外，对部分A股港股顺周期板块边际呈现改善信号的关注在增加，尤其是有价格上涨预期的领域。近期市场出现明显高低切，前期相对滞涨的美容护理、食品饮料、煤炭等顺周期涨幅靠前，随部分金属品种价格继续走强，有色金属也有较好表现。但ag凯发_凯发一触即发不认为当前行情特征是主线切换，而是在成长交易过热之后临近一季报的一个短期再平衡。
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风险分析
（1）内需支持政策效果低于预期。如果后续国内地产销售、投资等数据迟迟难以恢复，通胀持续低迷，消费未出现明显提振，企业盈利增速持续下滑，经济复苏最终证伪，那么整体市场走势将会承压，过于乐观的定价预期将会面临修正。
（2）股市抛压超预期。A股快速拉升后又剧烈调整，前期入场的投资者可能止损卖出所持有的股票和基金，另外近期上市公司股东减持规模也有所增长，导致股市抛压上升。
（3）地缘政治风险。如果中美关系管理不善，可能导致中美之间在政治、军事、科技、外交领域的对抗加剧。同时俄乌冲突、中东问题等地缘热点可能面临恶化的风险，如果发生危机则可能对市场造成不利影响。
（4）美股市场波动超预期。若美国经济超预期恶化，或美联储宽松力度不及预期，可能导致美股市场出现较大波动，届时也将对国内市场情绪和风险偏好造成外溢影响。
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