每到白酒低迷之际，囤酒还是存钱的抉择都将再一次上演。高端白酒跌破底线，白酒股持续调整，无论是投资白酒产品还是投资白酒股，收益都在低位水平徘徊。尤其是在茅台酒等高端名酒、优质老酒在近两年不断渲染金融属性、投资属性的氛围中，无论是商品市场还是投资市�。拙瀑踩灰丫晌式鸨５椎摹氨芊绺邸�。 2025年，白酒行业调整进入关键性节点，白酒行情底部回弹预期越发强烈之际，抄底白酒的致富故事似乎又要有一个新的开始。在投资白酒赚大钱这件事情上，私募大V董宝珍必须榜上有名。 2013年左右，董宝珍在这个故事就是后来ag凯发_凯发一触即发所熟知的《茅台大博弈》，董宝珍的这场投资也就此成为白酒投资圈教科书式的成功。再度回顾这场惊险的博弈，董宝珍的投资逻辑其实就两点：一是对贵州茅台股价独特的周期性波动机制的理解，即受渠道库存周期、投机行为、媒体舆论三重力量驱动，形成独立于基本面的特殊周期。一是对贵州茅台长期基本面优势的笃定，即茅台品牌护城河与定价权、茅台酒需求韧性以及稳定增长的确定性优势。简单来说，在2013年“限三公”导致渠道库存崩溃，引发估值进入低谷，并非是茅台价值的否定，它不可替代的品牌溢价和长期提价能力依然存在。这是“抄底”茅台的基础逻辑。当然，这也是董宝珍赚钱的底层逻辑，即便是在退出白酒投资圈转战银行圈后，他的投资观点依然是“只有以不合理的低估价超重仓买入优秀公司,才可以获得超额收益”。这种基于长期价值投资的路数，如芒格、巴菲特或是中国的段永平都在同一“赛道”上。 “长期”有多长？巴菲特手里有持股30多年的可口可乐，芒格手里有持股17年的浦项制铁，段永平手里有持股14年的苹果。这种近乎理想的长期投资显然于一般的投资者、投资机构而言并不适用。或者说，片面地理解长期投资中的“长期”对于获取投资回报而言有失偏颇。要知道，巴菲特投资可口可乐36年，他仅靠这只股票的分红就收益超过110亿美元，但巴菲特曾言“你们可以责怪我，因为我没有在50倍市盈率卖掉它。” 显然，站在一个成功的投资者角度来看，没有在投资回报率最高的时候兑现，就是一种“非常奇怪”的行为。相比于执着长期持有“非卖品”标的，“茅台大博弈”的长期价值略有不同，用董宝珍的话来说，当高波动成为主要矛盾，稳固的内在价值反而变成次要矛盾。“茅台的重大投资机会并不完全来自基本面增长，而是源于特殊的市盈率波动周期。” 说俗一点，想赚大钱，抓的就是市盈率与基本盘严重背离的时机。投资机构、分析师们通常把这称为“市场情绪波动带来的估值错配”。在周期低谷重仓买入，估值修复后离场，从而等待下一轮估值修复机会，如此往复。实际上，取得可口可乐的经验之后，巴菲特“永续持股”理念也进行了修正，不再宣称任何股票是“永远不卖”的资产，即便优秀如苹果，也会在超出安全边际时被他减持。但回到存钱还是买茅台的问题上，参考巴菲特在可口可乐上的纠结却毫无意义。参照当前银行存款2%左右的收益率，存10亿美元要赚到100亿美元，大概需要500年。段永平近日在网上回复网友关于如何投资的问题时，就提到了“存钱不如买茅台”的观点，表示“要不就买茅台吧，同样的钱，茅台分红都比银行存款高。” 根据券商预测，2024年，贵州茅台的股息率约为3.6%。而在贵州茅台《2024-2026年度现金分红回报规划》中，公司2024年至2026年度“公司每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，原则上每年度进行两次分红”的规划下，股息率超过了3.5%。对比来看，银行一年存款的收益率在1.5%左右。孰优孰劣，一目了然。不只是贵州茅台，在新“国九条”关于“增强分红稳定性、持续性和可预期性”的政策号召下，白酒板块的股息率同样处在一个傲视银行收益率的水平。如白酒股2023年股息率情况图片来源：i问财这也是为什么，在白酒板块回调之际，分红会成为各家酒企护盘的重要手段。从市值波动来看，2024年1月-12月，白酒板块仅五粮液一只个股录得区间上涨，其余19只个股均为下跌，跌幅在5.02%-31.63%区间。也就是说，2024年买白酒股是亏的。但各家酒企进行年度分红甚至一年多次分红，某种程度上就是在填补这种亏损。试想一下，作为一个有长期投资需求的人，这钱你投资我的股票，我给你3%的股息率（分红），但你存钱只有2%的收益率，这时候你选3%还是2%。这种真金白银的挽留你感不感动？因此，回头来看段永平“存钱不如买茅台”的说法，在没有更好的投资选项、白酒股稳定且高比例分红的背景下，确实不失为一种保险投资策略。当然，靠着分红度日显然不是投资者进入资本市场的核心诉求。一本《茅台大博弈》诉说着投资白酒致富的故事，没有人不心动。让贵州茅台回到100元/股的时候显然是天方夜谭，但从周期轮转的角度来看，它确实有再度重演“百元时刻”的可能——当贵州茅台进入估值低谷，就是“董宝珍们”入场的时刻。董宝珍回顾2013年，贵州茅台股价腰斩是受“限三公”消费政策冲击而引发的渠道库存崩溃，从而导致二级市场估值崩坏，随后基本面恢复，周期再次上升。症结在渠道库存累积。而本轮周期中，贵州茅台面临着更复杂的情况，相比于此前一纸限消费政策而造成的渠道崩盘，本轮周期则是宏观经济、行业、自身周期三期叠加而造成的。因此，要走入上升通道，看的是三个周期的变化，即宏观经济回暖节奏、行业调整进度以及茅台稳健增长基调下的利润增厚情况。从政策端来看，“提振消费”依然是2025年的主旋律。从两会到2025年《政府工作报告》，提振消费都是经济工作的关键词。经济回暖、消费需求转旺预期给白酒市场加速度过调整期带来了希望。而就茅台自身而言，当前茅台的估值在24倍左右。而在过去24年间，该股的估值中枢基本上处于20倍至30倍之间。财经评论员郭施亮认为，“经过近4年时间的调整，茅台的估值从最高的70倍调整至21倍，估值水平基本上回归至过去20多年来的合理估值中枢水平。” 图片来源：贵州茅台酒讯制图从白酒泡沫时期的“杀估值”，到消费疲软时期的“杀逻辑”，贵州茅台和一众白酒股从高位一路被追杀至今。在估值回归“合理中枢”，逻辑走向需求回暖，白酒股是继续向下还是转向回弹，还差一个投资情绪的变量因素要把控。而当下最能刺激投资者情绪的，是一个确切的消息：一季度消费情况。从去年底的减调业绩目标，到今年初频繁出台的停货政策，再到春节前的放缓回款等动作，酒企们聚焦消化库存的用心已经很明显。不难想象，当一个“库存高压已经释放”的信号传来，投资者拥抱白酒价值的情绪将会再度热烈起来。用学术视角鉴往知来，于酒业之变一览乾坤。酒讯智库专注于数据跟踪中国白酒的历史发展规律和创新变革路径，从新颖的角度研究中国白酒的发展特色，以独特的思维研判中国白酒竞争形势。

存钱还是买茅台？“茅台大博弈”再上场

「活动」YqxWxksfArydlj8vbj

63.25MB

版本V89.81.57

下载APK 高速下载

下载永久免费🔞🔞🔞未满网网站安装你想要的应用更方便更快捷发现更多

87%好评(4人)

详细信息

软件大小: 100 .97MB
最后更新: 2025-04-03 12:02:50
最新版本: V31.35.65
文件格式: apk
应用分类:ios-Android 国💇‍♀产裸✈️体片全免费🌞
使用语言: 中文
: 需要联网
系统要求: 5.41以上

应用介绍

一，赵露🫅🏾思露出两个小🌐奶头免费🔞成人❌❌❌深夜天涯视频
二，❤国产精品海角大神，在🧖🏻‍♀️线看免🧑🏼‍⚖️费做爰60分钟视频🕴🏾
三，成人免费🔞色情美女抹茶视频，甘露寺🧗🏿‍♂️蜜璃裸👩🏿‍✈乳无👮🏿删减版
四，小舞❌❌赤裸抖乳成人3D动漫，A🧎🏻‍➡️K77X与🤌🏼AK77W性能比较💂🏼‍♂
五，女女🤏🏿H百合无遮🤾🏿涩涩动漫网站🧏🏼，女子撒尿全过程㊙️视频
六，解开老✒️师🧕🏼裙子猛烈进入🇧🇼小说，🇨🇾欧美男同XXX🇦🇴X做受Gay
七，美女露🐻给男生玩视频
【联系ag凯发_凯发一触即发】
客服热线：139-2501-646

加载更多

版本更新

V85.23.64

永久免费🔞🔞🔞未满网网站

黄床无遮挡吃🐻抹奶漫画

野原琳被扒开腿猛❌Free

92.3MB

0好评

日本win🧑🏻‍🤝‍🧑🏽do👐🏼ws69安装🥾教程
欧美开腿爆❌乳液狂飙

高潮➕白浆➕喷

27.86MB

72%好评02277人)

女🧜🏻‍♂️同学被下药强📪啪👨🏼‍🔧到爽
撕开👙吸奶头塞进屁动漫

甘雨裸体被爆❌免费网站

详情
91POPNY🔥蝌蚪人妻

三上悠亚被🛝躁👨🏽‍🦼57🦹🏼‍♀分钟未删减

99.96MB

70%好评24688人)

🤰🏻媚黑儿子的母亲节礼物是什🧑🏾‍🚀么
小舞把👙脱了给我玩🐻

minecra🥗ftjenny18j👶🏼enny动画片

79.100 MB

5%好评17727人)

丹恒被刃淦出🧑🏽‍❤‍🧑🏿白👵🏼色液体
👨🏾日本丰满少🇮🇷妇裸体自👩🏾‍🚒慰

七龙珠18号🧜🏼裸性无🇧🇭码

20.99MB

13%好评59494人)

原神芙宁娜同人❌黄网站
欧洲老妇❌⭕️性毛熟片

🥞祢豆子被0️⃣啪到爽羞羞漫画

6.76MB

30%好评48837人)

美女拉屎无遮挡❌免费
男c男🔞黄㊙️❌B站动漫

AV精品🕵🏼‍♀️熱👩🏿‍🚀女無碼

47.31MB

26%好评29993人)

男动漫GA🔜Y网视频站🥭
🥧八重神🚕子两腿乳液自慰羞羞🕋漫画

一级AAAA👩🏻‍🦰AA特🟢黄大片

24.92MB

19%好评91038人)

免费🔞成人❌❌❌深夜天涯
🏃‍♀‍➡动👩🏿‍🎤漫内裤图

永久免费🔞🔞🔞蘑菇网站

详情
白丝91国偷🤸🏽自👷🏽‍♀产一区三区

白丝美女裸体❌开腿羞羞

详情
成人🔞网站网页观看白浆要来了

亚洲AV🧏🏿‍♀无码成人精国产麻99👮🏿‍♀se

27.28MB

75%好评79166人)

久🤟🏼久久91人妻无码Av蜜🏄🏿‍♂️桃
漂👩🏿‍🦼‍➡亮老师k💃🏿8👩🏽‍❤️‍👨🏻经典网

亚洲AV㊙️无码青空光

85.67MB

0好评

4i🚽视🙋🏾‍♂️频do免费视👩🏻‍🦳频网站
适🚶🏻‍♀️合女生的小东⚾西有👨🏿‍❤️‍💋‍👨🏻哪些

把🍌伸进女人的🍑

28.86MB

82%好评43814人)

na👩🏻‍❤‍👩🏼rutoandhinataPIXX🕵🏾‍♀️X玖辛奈
国产❌又黄❌又色❌免费

🛃少妇丨PORNY丨🧑🏻‍❤‍🧑🏽熟女

16.46MB

19%好评84267人)

女学生隐私㊙️露出奶头免费看
把小🐥🐥放进女人的🍑学生

3d 繁♥夏色蜜汗在线

72.49MB

28%好评17601人)

美女胸又黄又❌❌❌69Xx
亲🛍子乱Av视频👩‍❤‍👨一区📎二区三区

美女被❌❌吸乳视频免费

67.31MB

69%好评66576人)

国产🤏🏿一级婬片A片🏊🏽‍♂️AA👩🏻‍❤️‍👩🏼A片口技
18HDHDHD❌❌╳❌20

成人3🦸🏻‍♂️d八尺夫人在线🧕🏾观🕗看

45.49MB

81%好评20108人)

女人帮男👩🏾‍❤️‍💋‍👨🏾人🕵🏻‍♂打飞㴬精🧎🏿‍♀️‍➡
莱卡🈚恩同人本子⁉️无遮挡

👆舞蹈室抽打私密部调🫱🏼‍🫲🏿教女人

94.22MB

16%好评32099人)

瑶把玉足伸👨🏻‍🍳进赵🚅云裤👩🏼‍❤‍💋‍👨🏾子里
小舞赤裸无遮挡❌❌

🤹‍♀原👩🏾‍🎤神同人漫画在线👩🏽‍🦰观看

86.7MB

100 %好评96163人)

一🐻‍❄️级做a爰片久久毛片🧕🏻A片㇏?
a👩🏼‍❤‍👨🏼c👨‍🚀fan禁漫天堂

草莓🍓视频在线观看比赛

7.21MB

49%好评24108人)

妲己被躁5🤵🏾0分钟视🙎🏼‍♀️频💼完
free⭕⭕⭕⭕XXXXXTV

📺女人被狂躁c到高潮喷🤌水怎么缓解

79.8MB

60%好评14191人)

绝区零同人❤️涩涩
做受❌❌❌高潮版本

🧎🏽‍♂️体⚜️育教练之羞羞漫画在线💁🏼

12.45MB

92%好评79868人)

男男做爰黄✌片全过程动漫
少妇婬乱高潮A🧨AAA片😧AV

亚洲🔮一区AV无码少妇电🧝🏼‍♀️影

25.44MB

65%好评27023人)

国产91❤️对白在线观看
㊙️韩H漫画免费

男GaYGAYS✅免费自慰网站

48.72MB

68%好评57839人)

17como在线精品无码㊙️入口
在线sm🫱🏿‍🫲🏻调教🏝视频网站

91美女㊙️片国外

100 .83MB

66%好评74776人)

潘春🧑🏻‍🍳春的大👨🏻‍🦯尺度裸奶视频🧑‍🧑‍🧒
羞羞视频😦网站在🫱🏽‍🫲🏾线看🤹🏼‍♀️

3❤2b3DHentaimmd

详情
闪耀的王国之追寻

MILK・ジャンキ⚰️ー🛀🏾在线观看

详情
👟白露开襟👩🏻‍❤️‍👨🏿乳液👩🏻‍🦲狂飙图片

jk女❌18禁网站

详情