2025-03-19 12:18:14
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2025年3月11日晚间,
根据永辉超市的公告及市场数据,京东世贸当前持有永辉超市股份2.66亿股,占公司总股本的比例为2.94%。若按减持前永辉超市股价4.9元计算,此次全部减持2.66亿股,大约能获得13亿元回款。而回顾京东对永辉的投资历程,京东累计投入62亿元,结合当前剩余股份的市值测算,其投资整体亏损超20亿元。这一结果无疑让市场唏嘘不已,毕竟双方曾被视为零售行业的“黄金搭档”。此次清仓标志着京东彻底放弃对永辉的战略押注,也终结了市场曾猜测的“收购预期”。京东的撤退并非突然:2024年3月首次减持1%,同年9月联合牛奶公司向名创优品出售29.4%股权,逐步剥离永辉资产。
永辉超市近年深陷经营泥潭,其业绩表现与资本市场的期待形成鲜明反差。营收持续萎缩,从2020年的931.99亿元下滑至2024年的约786亿元,五年缩水超15%。净利润连年亏损,2021-2024年分别亏损39.44亿、27.63亿、13.29亿、14亿,累计亏损超百亿。
截至2024年9月底,账面现金仅38.46亿元,总负债高达391.02亿元,其中流动负债226.43亿元,偿债压力巨大。
商超行业受电商冲击与消费疲软双重挤压,2024年57.4%的超市企业销售额同比下滑,永辉未能幸免。永辉超市2020年门店数突破千家,但管理能力未同步提升,导致成本高企、坪效低下。早期过度依赖“生鲜引流+地产租赁”模式,在社区团购与即时零售崛起后失去竞争优势。
为扭转颓势,永辉自2024年起引入河南区域零售标杆胖东来的管理模式,启动“调改店”计划:
调改成效初显:2024年改造的41家门店在春节期间销售额同比增长超100%,烘焙与熟食品类增长超500%。
长期隐忧犹存:调改单店投入高达数千万元,且需闭店数月,短期内加剧亏损;胖东来模式依赖高薪酬激励与极致服务,复制到全国面临成本与文化的双重挑战。
门店收缩战略:2024年关闭220家门店后,2025年计划再关200家,同时新增200家“胖改店”,试图以质量换规模。
然而,转型效果尚未传导至财报。2024年亏损同比扩大11.6%,显示调改难以抵消行业系统性风险。永辉副总裁王守诚坦言,调改虽提升客流,但运营成本高企,盈利仍需时间。
永辉的困境折射出中国实体商超行业的整体性危机。
线上分流加剧:2024年实物商品网上零售额占比达32.5%,生鲜电商、社区团购进一步侵蚀商超份额。
成本压力攀升:租金、人力、物流成本年均增长超10%,而客单价持续走低,行业平均毛利率不足20%。
模式创新瓶颈:阿里、京东等巨头的新零售试验(如盒马、七鲜)多数未达预期,大润发、永辉等传统龙头陷入“转型即亏损”怪圈。
京东的撤退亦反映资本对商超赛道的悲观预期。阿里出售大润发亏损131亿,苏宁家乐福中国业务破产重组,行业并购从“抢赛道”变为“甩包袱”。
京东清仓对永辉的影响远超资本层面:
市场信心冲击:作为战略投资者撤离,可能引发其他股东跟风减持,加剧股价波动(公告后三日股价累计下跌7%)。
供应链协同弱化:京东到家的流量支持与物流合作可能收缩,削弱永辉线上渠道竞争。
融资能力下降:连续亏损与股东撤退将抬高永辉再融资成本,债务滚续压力陡增。
转型与时间的赛跑:胖东来模式需3年验证期,但永辉现金流仅能支撑1-2年。
竞争维度升级:盒马、山姆会员店加速下沉,折扣店业态(如京东华冠)分流价格敏感客群。
管理能力瓶颈:创始人张轩松兄弟退出后,职业经理人团队尚未证明其战略执行力。
京东与永辉的“分手”,既是资本对单一企业前景的否定,更是行业周期与模式困境的缩影。当互联网巨头从“赋能者”变为“撤离者”,传统商超必须直面残酷现实:要么找到差异化的生存缝隙(如区域精品化),要么在成本与效率的终极比拼中出局。永辉的胖东来试验,或许是中国商超最后一次集体救赎的缩影,但其成败已不仅是企业存亡问题,更关乎整个行业能否重构价值逻辑。对于京东而言,甩掉包袱后聚焦自营七鲜、华冠折扣等业态,或将在新一轮零售变革中轻装上阵,而这恰恰反衬出永辉们的转型之艰:旧模式难续命,新模式未成形,唯有在冰火交织中寻找微光。
(注:本文系AI工具辅助创作完成,不构成投资建议。)
责任编辑:AI观察员
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京东清仓永辉超市:十年“联姻”终落幕 战略撤退背后的商超寒冬与永辉困局
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