2025-04-03 02:06:18 23,7879次浏览

新快报讯 2月26日,蜜雪冰城港股公开招股认购结束。数据显示,融资申购额方面,蜜雪冰城以1.82万亿港元的申购额,超越快手创下的1.26万亿港元纪录,成为港股IPO的新晋“冻资王”。 受此鼓舞,之前率先登陆港股的茶饮“三�?汀惫杉鄞笳�,奈雪的茶26日、27日分别涨33.08%、21.47%,两天疯狂拉升超60%,古茗、茶百道均录得三连涨,股价分别拉升约22%、14%。 深耕供应链建起强大护城河 蜜雪冰城受资本疯狂追捧的背后,是其近年业务增长和扩张速度令人瞩目。招股书显示,2021年至2023年及2024年前三季度,蜜雪冰城分别实现收入为104亿元、136亿元、203亿元、187亿元,期内利润分别为19亿元、20亿元、32亿元、35亿元,毛利率分别为31.3%、28.3%、29.5%以及32.4%。 截至2024年12月31日,蜜雪冰城全球门店46479家,成为全球最大现制饮品企业,门店数量甚至超过了星巴克与麦当劳。2021年至2023年及2024年前三季度,门店网络分别实现了约228亿元、307亿元、478亿元及449亿元的终端零售额。 值得注意的是,与蜜雪冰城掀起资本空前的追捧相比,此前已上市的三家茶饮公司奈雪的茶、茶百道、古茗,当时的申购热度均低于预期。 “表面上是卖奶茶,本质上却是供应链企业。”业内人士指出,除了门店数、营收、利润等各方面指标都遥遥领先外,蜜雪冰城的赚钱逻辑与其他加盟系茶饮品牌有很大区别。招股书显示,蜜雪冰城在全国布局生产基地,生产饮品食材、包材及设备等产品,而是通过向加盟商销售商品赚取稳定差价。 自2020年起,蜜雪冰城的工厂面积开始迅猛增长,2022年时仅为16.8万平方米,到 2024 年三季度已飙升至79万平方米。 根据艾媒咨询数据,行业内多数品牌原材料成本占销售收入的 45%-55%,而蜜雪冰城这一比例仅为30%左右,单杯饮品生产成本比同类品牌低约 30%。凭借自建供应链体系掌握原材料定价权,加上超4万家门店的庞大体量摊薄成本,在茶饮行业普遍陷入 “增收不增利” 困境时,蜜雪冰城却创造了出众的盈利能力。 粗放式加盟扩张埋管理隐疾 不过,凭借供应链构建起强大护城河的蜜雪冰城也并非无隐忧。 招股书显示,截至2024年9月30日,蜜雪冰城糖、奶、咖、果等产能利用率均在50%左右,即便咖啡、茶的产能利用率相对较高,也未突破70%。尽管如此,从资产负债表来看,蜜雪冰城仍有大量在建工程,这意味着,待这些项目建成后,产能利用率很可能进一步降低。 此外,茶饮咖啡行业的激烈竞争导致价格内卷,也在一定程度上削弱了蜜雪冰城的价格优势。而且在茶饮品牌的下一个战场——海外业务扩张上,蜜雪冰城能否将国内成熟的供应链优势成功在海外市场跑通,也充满不确定性。 另一方面,蜜雪冰城粗放式扩张带来的管理隐疾也浮出水面。随着门店数量膨胀,“百米内多店竞争”的乱象在多个城市显现。招股书显示,蜜雪冰城在2023年至2024年前九个月,关闭的加盟店合计超2600家,相较2021年、2022年大幅增加。公司对加盟门店的管控存在薄弱环节,食品安全问题频频被曝光。在黑猫投诉平台上,蜜雪冰城的投诉量高达8708起,许多消费者反映在饮品中喝出塑料、头发、石子等异物。 用工合规性成为另一监管焦点。招股书披露,2019年至今企业累计欠缴社保公积金超3000万元,涉及约12%的在职员工。尽管公司承诺将在上市前完成补缴,但该瑕疵已引发机构投资者对企业管理能力的质疑。 根据计划,蜜雪冰城招股将于2月28日公布中签,3月3日将在港股上市。发行价202.5港元,募资总额约34.55亿港元。发行后总市值约763.55亿港元。 据招股书显示,在上市前的股东架构中,创始人张红超担任蜜雪冰城董事长兼执行董事,联合创始人张红甫担任执行董事兼首席执行官。张红超、张红甫为亲兄弟,也是公司的一致行动人,两人分别通过个人和员工持股平台青春无畏、始于足下合计持股86.46%。 对于未来的战略,招股书指出,将持续拓展在中国的门店网络。对于“蜜雪冰城”品牌,会进一步开拓新的市场和深耕现有市场,对于“幸运咖”品牌,将加速在全国范围内的门店布局。就海外市场而言,将继续专注于开拓东南亚市�。òㄓ《饶嵛餮羌霸侥希┎⒓绦┐蟮钡氐募用嗣诺晖�。此外,计划适时开拓其他市场以打造更加全球化的品牌。 蜜雪冰城发行价不低,而此前在港股上市的三家茶饮企业都未能打破“破发魔咒”,且看头戴王冠、披风加身、手持权杖的“雪王”能否逆天改命了。 采写:新快报记者 陆妍思

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1.82万亿港元冻资创纪录, 蜜雪冰城港股IPO带飞茶饮股

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