（来源：华西研究）
据国家统计局数据，3月份，社零总额4.09万亿元，同比增长5.9%，增速环比提升。根据《国家统计局副局长就2025年一季度国民经济运行情况答记者问》，2025年一季度服务零售额同比增长5%，比商品零售高0.4个百分点。与消费结构升级相关的消费增长更快，保持两位数增长。一季度，居民人均交通通信支出同比增长10.4%，教育文化娱乐支出增长13.9%。另外，受春节、清明节等假期影响，出行人数大幅增加，出行相关的服务消费保持两位数增长。一季度，社会消费品零售总额同比增长4.6%，比去年全年提升1.1个百分点。其中，“两新”政策尤其是消费品以旧换新政策效果明显，电动自行车、手机、平板、智能手表等新扩围的产品销售增速非常高。
携程发布的《五一旅游出行预测报告》显示，今年假期旅游消费呈现“长线爆发、跨境双向升温、县域逆袭”三大特征。在“请4休11”拼假策略带动下，跨市住宿订单占比已突破80%，县域市场高星酒店消费反超高线城市，入境游订单同比激增173%，全民开启“假日经济新玩法”。“请4休11”拼出超长假期，进一步刺激了长线远途旅游的下单。相较清明假期，五一黄金周游客出行距离呈现显著延伸。五一期间跨市住宿订单占比已突破80%，连住两日及以上的深度游用户比例预期将达到20%。入境游在现象级传播效应下迎来爆发增长，网红博主“甲亢哥”《中国奇遇记》系列短视频在海外社媒实现裂变式传播，拉动五一期间入境酒店搜索指数同比激增200%。此外，在近期出台的境外旅客购物离境退税“即买即退”等举措的助推下，五一黄金周又迎来了入境游大爆发，报告显示，截止目前，今年五一入境游订单量同比去年增长173%。
建议关注以下五条投资主线：1）线下流量回归，传统业态有望焕发新活力，相关受益标的包括：